Spin Master的两大爆款：哈驰魔法孵化蛋和汪汪队立大功

近期，Spin Master发布了他们2017年的财报。2017年毛销售额较前年增长32%，过去五年毛销售额年均增长30.2%；净利润增长44%，过去五年净利润平均增长66%。而18年第一季度，在孩之宝和美泰的营收分别下降16%和4%的情况下，Spin Master交出了比去年同期增长45.5%的亮眼成绩。

Spin Master把强劲的收入和利润增长归功于匹配的增长战略：创新的核心产品组合、全球娱乐产业的布局、增加国际销售和进行战略性的增值收购。

三文娱此前在半年利润翻6倍，这家公司靠孵蛋玩具和萌犬动画等年收入11.5亿美元，市值追赶三大玩具公司一文中介绍过Spin Master。简单来说，Spin Master是靠推出优质明星玩具、精准设计针对不同性别和年龄层群体的产品、多项增加产品线和扩大种类而一步步发家的。

目前Spin Master的业务包括游戏、娱乐、户外、全球业务和其他业务五大类。在玩具制造的主业务之外，Spin Master还另有子公司进行媒体运作、IP经营、动画制作等等。2015年，Spin Master在多伦多证券交易所上市。

帮助Spin Master一跃成为美国第四大玩具制造商的明星品牌主要是汪汪队立大功和哈驰魔法孵化蛋。

汪汪队立大功是2013年Spin Master和TVOKids以及尼克国际儿童频道共同制作的动画片，该动画推出后成为当年美国学龄前儿童电视节榜首，在爱奇艺上第一个月播放量也破亿，Spin Master推出了动画同款的玩具。 风靡全球的汪汪队立大功给公司带来了百万美元的利润增长和许多奖项荣誉。三文娱曾详细分析过：动画片《汪汪队立大功》的播放是如何带动了Spin Master公司的股价稳步上升。

哈驰魔法孵化蛋则是2016年推出的能自己孵化并破壳而出的电子宠物，该产品成为了当年最火的圣诞礼物，一度脱销，而后在亚马逊上价格翻了6倍出售。

在不到两个月前，Spin Master宣布收购美国百年毛绒玩具制造商Gund，拓展了公司的品牌组合，增加了新的毛绒玩具业务。三文娱在汪汪队大获成功，出品公司进行了第20场收购一文中进行了分析。

爆款产品贡献利润，业务结构随之调整 

通过比较Spin Master2017年与2016年的年度营业数据，我们可以看到以下一些亮点：

2017年总营收为15.51亿美元，较2016年的11.54亿美元上涨34.4％；2017年净收入为1.6亿美元，较2016年上涨61.9%，每股的价格从0.99美元上升到1.58美元；调整后的EBITDA为2.9亿美元，占盈利的18.8%，相较2016年的2亿美元占总营利的17.8%。

分不同业务来看，2017年的业务结构发生了重大变化。在2016年只占四分之一不到的业务模块：遥控和交互产品业务，在2017年提升了13.3%，占比达到35.8%，成为支持型主要业务；而之前占销售额主题的学龄前女孩产品在2017年退居二线，占比29.8%。

运动、游戏、益智和趣味组装产品在业务结构里占比22.1%，而男孩运动和高科技组建产品则逐年下降，2017年降至6.8%，与户外玩具（5.6%）都属于占比最后一梯队的业务。

最主要的遥控和交互产品业务2017年销售额为5.9亿美元，较2016年暴涨109.8%，这一块业务销售额的翻倍，主要得益于爆款产品哈驰魔法孵化蛋和机器人宝宝Luvabella的亮眼表现。

销售额4.9亿美元的学龄前女孩玩具和销售额3.7亿美元的运动游戏益智和趣味组装产品分别小幅上涨了7.1%和8.2%。

男孩运动和高科技组建产品销售额为1.1亿美元，下降了27.4%，主要由于宠物当家系列玩具、特工玩具和授权玩具如愤怒的小鸟、我的世界等玩具产品销量的下滑。

户外玩具类由于受够了Aerobie户外玩具厂商的部分资产，销售额翻了近四倍，达到9312万美元。

另外，以亚洲地区为主要其他地区的销售额上涨幅度最大，2017年销售额为2亿美元，较2016年的销售额提升了51.5%，主要增长动力也是来自于哈驰魔法孵化蛋，这也抵消了愤怒的小鸟和忍者神龟等授权玩具产品销量的下降。

欧洲地区销售额提升35.7%，由2016年的2.7亿美元升至3.9亿美元，增长除了外汇汇率变动带来的有利影响外，也主要是由于汪汪队立大功和哈驰魔法蛋在英国的销售增加以及Bunchems（蓬蓬球）在法国和荷比卢地区的增长带动。

北美地区销售额突破10亿美元大关，达到10.8亿美元，较2016年上涨27.8%，增长主要由于哈驰魔法孵化蛋、汪汪队立大功以及星球大战授权玩具的销售额增长带来的，这些明星产品的销售额抵消了Air Hogs和Zoomer等产品销售额的下降。

Spin Master 同时也报告了他们在2018年第一季度的营收为2.86亿美元，虽然由于重要的销售网络玩具反斗城正继续关闭他们在美国的门店，Spin Master的营收较2017年仍同比增长25.5%，公司的净收入下跌13.8%至870万美元，但这主要是由于玩具反斗城的坏账清算造成的，他们的第一季度的毛利润增长了31.3%至1.49亿美元，主要还是由哈驰魔法单和机器人娃娃Luvabella推动。

同时Spin Master的其他收入在2018年第一季度较同期增长45.5%至2980万美元，主要来自于Spin Master自有IP的授权费用和电视分销收入等，反映了公司品牌建设的成绩。

Spin Master的强劲增长与玩具巨头制造商美泰和孩之宝的疲软形成鲜明对比。受反斗城在美国和英国大量关闭门店的影响，孩之宝18年第一季度的营收下降16%至7.2亿美元，净收入损失1.11亿美元。美泰18年第一季度净销售额下降4%，调整后的营业收入损失1.6亿美元。纵观从14年到17年的营收增长比例，Spin Master保持着远超越孩之宝和美泰的咋舌增长态势。

在过去六个月里，尽管孩之宝和美泰的股价经历着波动或下跌，Spin Master却表现出色，反映了市场在反斗城面临破产局面时，依然对行业中的佼佼者充满信心，如分析师所说：“ 虽然受反斗城影响，潜在的清算可能在18年对行业有所扰乱，但是重要的是，一个单一的（尽管大的）零售商的倒闭将不会缩小市场，毕竟父母的购买意愿并没有显著下降，儿童的数量也没有大幅减少。”

轻资本商业模式：玩具制造商不拥有任何实体制造资产 

Spin Master披露保持强劲的增长势头的原因，在于他们维持着一个强调可变成本而非固定成本的轻资本商业模式。作为玩具制造供应商，他们专注于设计而非制造，不拥有任何实体制造资产，也不拥有任何仓储设施或动画工作室。他们的轻型资产结构增强了自由现金流的能力，也使他们专注于增值最高的领域，也将供应基地多样化，以适合那些最有优势的合格低成本生产商。

另外，Spin Master在玩具产品的创新方面投入很高。他们每年从约200名创意人员手上购买约3000项专利，并把其中的30-50种构想实现产品化投入市场，光是这项“买想法”的费用就占净销售额的3%－5%。去年给Spin Master的业绩注入强心针的爆款产品哈驰魔法孵化蛋就是通过创意人员的内部网络研发出来的。

过去一年Spin Master有两次比较重大的收购事件，其一是2017年4月，Spin Master以约470万美元的价格买下高品质烧脑玩具的制造商Marbles，Marbles以益智玩具marquee games，Otrio和Rock Me Archimedes闻名，其业务并入运动、游戏、益智和趣味组装产品业务构成。

其二是2017年5月，Spin Master以1070万美元的价格收购Aerobie的部分资产，Aerobie是Coop旗下专注于制造高性能飞行玩具的业务，收购后将并入Spin Master的户外玩具业务。

本文转自三文娱，作者Hardcandy，文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。