天弘基金执行董事：高航

6月28日，由i-EDU与普华永道联合举办中国教育企业海外上市思享会上，天弘基金执行董事高航分享了他眼中的教育投资逻辑。

PEST模型分析教育行业

• 资本层面

首先，从资本层面上看，教育行业由于本身特点，在对冲环节具有优势，当通胀发生时，教育行业拥有较为良好和充足的现金流。并且，K12等属于偏刚性的细分行业，非培训类的教育行业是固定时间、固定地点发生现金流变化的行业，这些现金流相当于固收类资产。而教育行业的这个特点，是天弘基金较为看重的。

而在资本市场上，教育行业表现强劲。从A股、港股到美股而言，教育产业市值增长迅速，从2014年年底约2000亿规模，增长到2018年约6000亿的规模。不到四年时间，教育板块的市值翻了大概3倍左右，年复合增长率达到了31%，且大多分布在港股和美股市场。

• 社会层面

其次，从社会角度来说，2016年中国新生儿人口达到1700万左右，在2020年左右将迎来一轮新的“上学潮”。早教、K12培训、教育信息化也将迎来一轮新的机遇。与房地产行业一样，教育行业属于偏刚性行业，是一个人口净流入的行业。都是属于可以进行资本配置的行业。

今年市场普遍说到消费降级的概念，而在教育行业讲到的，却是消费升级，并且这个趋势在三四线城市的表现得更明显，现金红利更多地体现，因此，三四线城市的商业机会更多。

• 技术层面

最后，讲到技术层面，天弘基金本身作为阿里系的公司，在技术层面具有优势，对于教育行业来说，一方面，可以通过场景将学生的业态以及画像展现出来；另一方面，可以植入支付宝全程跟踪学校的现金流与资金流，并对这些资产进行二次商业开发，提高资产运用效率。

SWOT模型看待教育行业

• 优势

人口红利的持续发酵，教育理念的重视决定了教育行业自身的优势。无论从一线城市还是二三线城市来说，目前国内目标客户群体规模在2-3亿左右，并且有很大的二次开发空间。

• 劣势

教育培训行业是一个人才缺口很大的行业，教师可替代性较小，只能通过人与人的交流进行沟通，很难规范化。比如语文教育和STEAM教育，本身就属于个性化、主观性很强的科目。因此，这是教育行业的一个劣势。

• 威胁

目前已有很多上市公司在做自己的人力开发。企业学校为企业自身培养人力的同时，也在对社会输出人才。对于一些没上市的教育机构来说，被模式化的威胁是很高的。并且，教师的收入水平较低，这也决定了培训机构的教师流动性较高，对于企业来说，也是一个威胁。

• 机会

利用大数据基础，再产业配套方面，提供相关服务，将老师培训得更加优秀，规范化，是现在的教育企业面临的一个机会。另一个机会，是对于教育企业现有资产的二次利用，盘活现金流。

天弘基金能为教育做什么？

天弘基金作为一只公募基金，利用QDII投资海外资产，每年投资海外资产的额度约在3亿美元，其中有一半会投资在教育上。并且，作为牌照机构，天弘基金可以做ABS（资产证券化）、REITs（信托基金）以及CB（公司债）等。利用ABS可以将学费收入等资产进行盘活，进行二次利用。

目前央行准备五千亿规模做业务，天弘基金也会根据国家政策进行调整。储备公司很多时候会遇到债务和债权的问题。天弘基金可以借助金融力量，把其转化为股权。蚂蚁金服、云锋、包括天弘基金都是阿里生态体系的重要投资机构。利用蚂蚁金服和支付宝的体量，服务于教育企业融资的前中后期，是天弘基金现在考虑的问题。

本文转自微信公众号“iEDU投资人俱乐部”，作者高航。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。