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没有人能预计疫情完全结束的时间。更无法预测的是，疫情结束后素质教育机构面临的行业竞争态势。因为，“能不能撑到那个时候还不知道”。 

新冠肺炎疫情的爆发，对于线下教学场景尤为依赖的素质教育机构而言，面对校区关停问题挑战巨大。一些综合生存能力不强的素质教育机构将会面临撑不下去的困境，从而导致倒闭、关停。就算是一些综合生存能力稍强的机构，也不乏出现高管零薪、员工减薪，乃至裁员的现象。

但令人意外的是，在疫情笼罩下的至暗2月，素质教育各赛道中却仍然有十几家机构宣布完成融资的好消息。 

据睿艺统计，今年2月疫情期间，素质教育赛道共计发生11起融资事件，其中包括VIPCODE、凯叔讲故事、鲸鱼外教培优等机构。对比2018年2月的11起融资事件、2019年2月的15起融资事件，今年2月所发生的融资案例数上下浮动的变化并不大。

从资本市场的角度来看，这个时期可能是可以更清楚了解素质教育各个赛道的行业格局，对于一些重点关注项目团队运营以及应对危机能力的进行判断时机。那这个时期，是否存在资本以及为完善业务布局的素质教育企业进行抄底投资或并购的可能？

抄底的最佳时机或将在暑假之后，但价值高低却有待验证

对于2月份发生的11起融资事件，小新星国际教育CEO李颖表示，“近期，大部分对外公布完成融资、收购消息，都是年前敲定或铺垫好的。虽然现阶段教育行业受疫情影响非常严重，但也不排除有资本抄底的情况。其中，一部分抄底的动作，可能会出现在头部公司对业务布局的加码和拓张方面。”

同时，对于资本和企业方的最佳抄底时机，李颖判断应该在暑假之后。“最近还不是抄底的最好时机。因为经过疫情之后，那些具备综合生存能力、不受现金流影响、能快速恢复运营的线下素质教育机构更有被抄底的可能。”

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就李颖的判断，睿艺对不久前宣布对少儿美术教育机构“蜗牛村·慢美术” 完成收购的贝尔科教也做了收集。收集中，贝尔科教集团创始人、董事长王作冰表示，“我们对蜗牛村关注了很久，他们的单体经济模型已经跑通。收购蜗牛村的决定在疫情前就已经做好了，只是在疫情期间完成了后续的交割动作。”

“同时，我们的战投部围绕‘少儿素质教育全产业链’的集团发展战略，一直在关注少儿素质教育赛道的项目。遇到单体经济模型已经跑通，且转介绍、口碑转化率较高的项目，不排除出手投资或并购的可能。” 

的确，面对这次疫情的挑战，很多的机构都会出现营业危机。但是，此次疫情之危，也为素质教育赛道带来了加速竞争格局的演化、行业迭代的周期以及头部机构建立明显优势的潜藏之机。 

这对于投资机构而言，或许是一个选择项目的机遇。对于投资机构而言，想要长周期把握住趋势，取得不错的成绩，一定是坚持在未满足需求的赛道发掘头部项目，无论这个赛道是面临短期的挑战抑或是长期的挑战，都要坚持优中选优的选项标准。同时，还要对被投项目做好投后的支持和管理。 

一村资本也是如此践行。“我们这两年投资了包括秦汉胡同、昂立STEM、易贝乐少儿英语在内的一些素质教育机构，在这段时间我们首要的工作是为被投企业做投后管理，包括对接资源、进行免费课程宣传等，希望帮助被投企业渡过难关。”一村资本董事总经理刘晶说道。

 图片来源：一村资本公众号

同时，刘晶也坦言，“这个时期对于素质教育行业而言，是检验机构运营能力、应对危机能力的时机。在疫情期间，具备优质教学内容，且能够顺利调整教学、运营、服务等环节的模式，保持稳定现金流的机构，会得到行业、家长以及资本方的认可。因此，对于既有线下教学和服务的能力，又有线上特色课程引流和补充的素质教育机构，是我们未来的关注重点。如果单体经济模型正常的情况下，我们不会受疫情影响，会正常做出投资的选择。”

对于疫情期间的投资和并购，东方剑桥教育集团副总裁李辉则有着另外的看法：存在抄底机会，但是否为机遇却还有待验证。 

目前来看，受到这次疫情影响最严重的是小规模的素质教育机构。因为，教育企业都是预收款，并且目前还没有出现大规模退费的现象。所以，疫情对于规模体量比较大的素质教育机构而言，虽然影响不小，但还不至于无法生存。 

素质教育机构不同于学历教育机构，学历教育机构的校舍、办学许可证存在很大的价值。但是，这些受到疫情冲击的小规模素质教育机构中，大部分是租赁场地、使用兼职老师进行授课，其最核心的部分是学生的数量。因此，现阶段抄底收购或者投资这类的机构，价值可能不会太高。

对被抄底项目的要求是什么？

诚然，眼下各家资本方、赛道头部企业都不排除出手投资的可能，但对于被抄底项目的要求却有着惊人的一致：有能独立自生存(self sufficient )的商业模式，有良好的品牌，有一定的教研实力。 

对此，瑞思教育董事长、CEO王励弘表示，无论是资本方还是企业方在选择标的时，都希望找到一个有独立自生存(self sufficient )商业模式的素质教育机构，而非靠融资不断烧钱，或靠预收学费来维持运营的机构，这是毋庸置疑的。

教育机构承担的责任重大，有健康的商业模式是非常重要的。因为，需要依靠融资的不断补血、或是疫情截断现金流就无法生存的商业模式是不具备持续性的，这对于教育机构而言，非常不可取。

另外，对于素质教育机构的良好品牌和一定的教研实力，王作冰解释为，“我们对并购项目的选择，主要会关注这个项目是否与贝尔科教的体系形成互补。因为贝尔科教以机器人、编程等科技教育起家，目前在中心运营、平台研发、软硬件研发等方面有着丰富的经验和实力。因此，对于其他赛道的项目，我们主要关注其课程是否研发得足够好、足够成体系化，师资是否足够专业。” 

对于课程、师资足够专业的项目，贝尔科教基于丰富的经验，在完成收购后可以快速对其进行商业模式和运营模式的优化，并快速进行业务扩张，这是贝尔科教进行战略收购的意义所在。

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对于资本方而言，选择抄底项目要从宏观的市场环境和微观的机构个体两方面来看。其中，从素质教育的宏观市场环境来看，目前还处于需求侧红利的释放阶段，未来2-3年后，才有可能走到释放供给侧红利的阶段。 

“目前，基于政策的加持以及家长对于教育理解的加深，素质教育行业的市场需求正处于不断增长和爆发的阶段，未来的1-2年内也会依然如此。这个时候，素质教育机构正在享受需求侧的红利，关于招生、运营、口碑转介绍等方面的数据非常重要。因此，我们会将项目标的的学员增长比例、营收增长比例与其他竞品机构，乃至整个行业来对比，从而判断这个项目是否具有投资的价值。”刘晶表示。 

从微观的角度来看，一村资本目前会更加关注素质教育机构在优质教育内容生产和运营这两方面的能力。因为可以产出优质的教学内容，是一家教育机构的根本所在。基于优质的教学内容，在运营方面，一村资本则会重点关注转化率、完课率、续费率、退费率等数据。因为从这些方面的数据，可以非常直观的看到素质教育机构是否有比其他机构更好地抓住需求侧红利。

而未来的2-3年后，刘晶预判，素质教育赛道将会步入下一个发展阶段，这个阶段对于素质教育机构的要求是能否释放供给侧的能力。在这期间，资本对于机构的成本控制、OMO模式探索等方面将会尤为看重，这些方面的实力也决定了素质教育机构能够走多远。 

2019年12月，睿艺根据一定的营收规模、估值水平、品牌知名度等标准出版的素质教育行业图谱中，一共收录了87家线上公司（STEM赛道25家、艺术赛道7家、早幼教赛道9家、综合体赛道0家、营地游学赛道0家、少儿英语赛道25家、综合素养赛道10赛道、体育教育赛道1家、大语文赛道10家）、242家线下公司（STEM教育赛道40家、艺术教育赛道57家、早幼教赛道34家、教育综合体赛道9家、营地游学赛道29家、少儿英语赛道26家、综合素养赛道4家、体育教育赛道36家、大语文赛道7家）。

现阶段，疫情已经在全国大范围内得到控制，但远未完全结束。当疫情完全结束时，2020年底我们再回顾这场疫情的影响，素质教育各赛道的格局是否会发生改变？OMO模式又是否会成为行业的普遍形式？

本文转载自微信公众号“睿艺（ID：ruiyi-news）”，作者李志祥。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场，转载请联系原作者。