芥末堆 阿槑 1 月 18 日

在昨天公布 Q2 财报后，新东方的股价再次上涨，由 48.74 美元涨至 50.11 美元（注：截至发稿时的股价）。

北京时间 1 月 17 日，新东方公布了 2017 财年 Q2 财季未经审计的财报，Q2 净收入 3.41 亿美元，同比增长 22.7%，净利润约为 1040 万美元，同比增长 76.1％。在晚间的电话会议上，新东方 CFO 杨志辉在电话会议上对本财季的业绩进行了解读。

新东方各业务线的进展

作为营收的关键驱动力，K12 课后辅导业务的整体营收同比增长 45%（以美元来计算，下同），其中，优能中学和泡泡少儿的增长分别为 43% 和 49%；K12 业务的学员总数同比增长 78%，其中，优能中学和泡泡少儿分别为 75% 和 81%。

海外考试和咨询业务营收同比增长 2%。VIP 个性化业务营收同比增长 10%。

北京新东方学校总营收占比为 24%，其营收同比增长 24%，上海的占比则为 6%。

在利润方面，海外考试业务的运营利润率为 30%，国内考试为 25%，优能中学为 25%，泡泡少儿则在 14%-15% 之间。

在线业务方面，新东方在线的营收为 1760 万美元，同比增长 33%，目前累积注册用户 1500 万，付费用户同比增长 33%。酷学网的用户数达到 57 万，多纳的下载量超过 5130 万，乐词的用户量为 550 万。

Q2 期间，新东方在 O2O 教学系统上的投入将近 1370 万美元。目前优能 VPS 系统和升级版的泡泡少儿项目已经覆盖全国的学习中心，同时，新东方也开始在海外考试业务部测试新的 O2O 教学系统，包括托福、雅思和 SAT 项目，目前在全国 7 个城市试点。

此外，新东方的整体客单价下降 6%，杨志辉将其原因归结为三点：K12 业务的快速增长远远高于海外考试业务，而后者的客单价远远高于 K12 业务；泡泡少儿针对早期用户的学习体验课程；控制 VIP 业务的增长，其营收同比增长仅有 10%，拉低了平均的客单价。

杨志辉分析，本财季的持续高速增长得益于新东方强大的品牌认知度，产品的升级，以及在大城市进一步巩固市场的成果。

K12 业务持续扩张

Q2 期间，新东方在已有教学点的城市新增 15 个学习中心，并在烟台新开一所学校以及学习中心，本财季教室面积共增加将近 3 万平米，这意味着线下教学中心的整体容量扩张接近 3%。

此外，自 2016 年 7 月，新东方开始在部分城市试点双师课堂，用在线直播的方式将一线城市的优质师资输送到三四线城市。Q2 期间，新东方在山东泰安推行了这种模式，杨志辉表示，新东方计划通过这种方式扩展到更多三四线城市，抓住令人兴奋的增长机会。

新东方 2017 财年的规划是，在已有教学点的城市新开 50-60 家 K12 业务的学习中心，同时计划新进入 2-3 个城市。同时，将双师课堂模式扩展至 18-20 个城市，并通过双师模式覆盖 5-7 个新城市，双师覆盖的目标城市均为非一线城市（ lower tier markets）。

杨志辉解释说，新增 50-60 家学习中心的计划高于原本的预期，原因在于，新东方看到了 K12 业务的强劲增长，基于各条业务线的进展、巩固市场的需求以及运营效率的提升。

目前新东方在十多个城市的教学点开设了双师课堂，但在具体的授课模式上，仍然在摸索中，比如单个老师所能覆盖的远程教室数量，目前一个老师可能会同时给 5 到 10 个教室上课，也可能是 20-30 个教室。杨志辉认为，未来可能会稳定在一名老师对 10-20 个教室，而双师模式成熟之后，预期会比线下业务的利润率更高。

“路透社事件”对留学业务没有影响

新东方预期，Q3 期间，海外考试和咨询业务营收同比增长在 8% 到 10%，并未受到路透社报道的影响。杨志辉解释说，新东方的业务运营均在政府的监管之下，并在内部对于员工设置了相应的机制，进一步规范其行为。

杨志辉表示，目前新东方海外考试业务的增速跟留学行业的整体增速持平，目前新东方正在海外考试业务部推 O2O 教学系统，他相信这会带来更好的效果。