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芥末堆3月13日文，在2017年上海国际幼教年会上，和君集团旗下和睿资本副总经理任涛围绕“从资本市场看幼教行业发展的机遇和挑战”进行了分享。

和君拥有一支深耕教育领域的专业团队，管理着20多亿元的教育投资基金，已经有10年的研究和投资经验。作为和君教育团队成员之一，任涛认为，2010年之后国家加大了对公立幼儿园的投入，民营幼儿园的红利时代已经过去，未来幼儿园的产业结构一定会遵循“二八法则”。芥末堆整理其发言如下。

学前教育的四个发展阶段

从学前教育的发展历史来看，可以分为4个阶段——

从建国至20世纪80年代初的学前教育启蒙时期：各地多为集体兴办幼儿园，福利属性强，大多满足保育需求。

80年代初至20世纪末的国办幼儿园衰落和民办幼儿园逐步兴起时期：国家的教育改革中心放在了普及九年义务教育和高校扩招，忽视了对学前教育行业的投入和关注，加之企事业改革，国办幼儿园力量迅速减弱。与此同时，国外先进教育理念开始流入中国，民办幼儿园逐步发展壮大。

2000年至2010年民办教育蓬勃发展时期：0-6岁的教育模式不断出新，以西方拿来主义为主，亲子教育、月子中心、幼儿园、网络教育、家庭教育等市场一片繁荣，民办学前教育力量迅速壮大。在这个国家对公立幼儿园投入严重不足的时代，民办幼儿园赚取了超额利润，主要来源于政策红利和公办园的溢出效应，民办园的房租成本非常低，生源极其充沛。

2010年至今的多元化市场时期：国务院发布一系列振兴学前教育计划与方案，公立幼儿园逐步升温。学前教育市场呈现多元化机构，婴幼一体化趋势愈发明显，早教中心开始涉足幼儿园业务，幼儿园也开始做0-6岁的一体化。公立体系与私立体系并存的环境下，市场迎来学前大消费时代。

幼儿园是学前教育产业结构的支点

从宏观视角看，学前教育是个规模巨大的产业，据和君测算，2012年学前教育行业规模就达到3000亿元，但与此同时，幼儿园总体面临着严重的供不应求问题，2015年我国学前教育普及率达到75%，缺口约1500万人。

根据十三五规划，2020年普及率将达到85%以上，每增加1个百分点，就需要增加50万个学位。在未来5年，预计我国每年新增人口在1600-1800万之间，未来5年要新增10万家幼儿园，2020年至少达到30万家，幼师208万人，新增19万人。

但国内的民办园的集中度又非常低，大型的幼教集团仅十几家，TOP10的市场占有率不足1%，呈现小、散、乱、弱的特征，民办园亟待升级。

和君资本认为，占有孩子的时间长短是幼教公司价值的核心指标，从产业结构看，幼儿园是学前教育产业结构的支点，因为幼儿园占有孩子的时间最长，而幼儿园的支点则是老师。

未来民办园只有两条出路

由于过去公立幼儿园的供应过少，导致了民办园的兴盛，但民办园乃至民办教育之所以存在，往往是因为民办教育满足了公办教育体系的溢出需求和品质需求。根据调查，过去几年学生选择民办学校往往是因为难以达到上公立校的标准，80%的民办教育机构都是公立体系的补充，而未来10年学生因为品质需求而选择民办校的趋势将愈发明显。

任涛认为，在国家大力推广普惠公办园的背景下，未来国家会设置重重障碍让民办园“被选择”为非营利性幼儿园。政策压力下，未来幼儿园的产业结构一定是“二八法则”甚至是“一九法则”，民办园只有两条出路——80%-90%的幼儿园会采用公办民助的方式承接普惠性需求，10%-20%通过激烈的市场竞争发展成为高端品质民办园，而这些高端园的特色则在于提供了满足不同人群的多样化特色需求，高端园所的教育多样化带来了一定程度上的教育资本化。

未来幼教资产的马太效应将加剧

教育天然是个慢行业，严重依赖服务和口碑积淀，从来不是暴利行业。这从资本投资教育的回报率也可看出端倪。和君资本统计，至今已经有大量的资金投入到了教育行业，但真正赚到高额回报的屈指可数，这是教育行业的自然规律所决定的。

和君投资的威创股份从2015年起开始投资幼儿园，拉起了投资幼教的浪潮，之后陆续有上市公司在布局学前教育行业，掀起了近一两年内学前教育投资小高峰。

过去民办幼儿园靠资源红利获得利润，缺乏市场竞争，处于低层次低水平的状态。未来幼教资产的稀缺性将逐渐降低，行业盈利增长性也逐步回归均值，两极分化的趋势越来越明显，好的公司会越来越贵，差的公司会变得一文不值。

为此，幼教行业一定会出现上市公司，而对于教育中小机构而言，在成为巨头之前，90%不用关心政策和资本，服务好用户即可。

对于少数可能上市的高端幼教集团，则一定会借助资本的力量，成为行业龙头。由于我国的人口和市场特征，市场有足够的纵深，和君资本预计在未来相当长的一段时间内，深耕区域市场，在单一领域做出品质与口碑是绝大多数机构的选择，也不排除平台型机构的出现，其演进的模式获将不再采用“点到点”模式而是遵循“洋葱圈”模式：全国性平台——区域旗舰园——区域智婴园——区域加盟园——教材园（培训园），以建设区域总部为核心，以直营园或托管园为依托，深耕区域市场，发展咨询、培训、自由加盟等业务，形成洋葱圈的业务结构，这样才能将散乱的幼教资源有序整合在一起。