4月25日，新东方在美股市值首次突破100亿美元，与另一教育巨头好未来的市值相加达到200亿美元。

新东方董事长俞敏洪：“股价并不能表达新东方真正的价值，对于新东方来说，股价只是某种外在的表现，只体现了外界对于新东方的模糊判断。”

好未来总裁白云峰：“在短期内，股价更多的是情绪的反映，股价破百并不会影响我们业务的发展。”

芥末堆 4 月 26 日

中概股在海外市场被低估？而新东方和好未来这教育双巨头在美股的表现却异常出色。

昨晚，美股教育上市公司新东方（NYSE：EDU）总市值首次破百亿，同时也是首只市值超过100亿美元的教育股。

截至芥末堆发稿（美东时间 16点 14分），新东方总市值已高达 105.72 亿美元。而早在今年 3 月 21 日，另一家美股教育上市公司好未来（NYSE：TAL）的股价就已破百，目前达到116.47 美元，而其市值94.20亿美元也逼近了百亿大关。

而在新东方破百亿的同时，中概股的教育双巨头市值相加已经达到199.92亿美元，而在盘中，这一数字一度突破了201亿美元。

雪球截图，新东方总市值破百亿

今年 1 月和 4 月，好未来和新东方相继发布了 2017 财年 Q3 业绩报告（好未来截至 2016 年 11 月 30 日，新东方截至 2017 年 2 月 28 日），两家公司的营收都表现出了强劲增长。

• 新东方净收入为 4.38 亿美元，同比增长 26.2%（若以人民币计，增长率为 33.4%），K12 中小学教育业务是营收增长的主要驱动力。

• 以 K12 课外辅导为主的好未来净收入为 2.606 亿美元，同比增长 83.3%。

毋庸置疑，在整个 K12 课外辅导市场，新东方与好未来“双巨头”的地位，目前几乎还无人可以撼动，并且其增速也远远高于其他培训机构。而“双巨头”股价和总市值的突破性增长，也与他们在 K12 课外辅导市场的快速发展密不可分。正如好未来总裁白云峰所说，K12 细分领域无疑是教育领域里的黄金板块。

双巨头 2017 财年 Q3 成绩单，K12 业务驱动收入增长

2017 财年 Q3 财季，新东方和好未来的净收入分别为 4.38 亿美元和 2.61 亿美元，同比增长 26.2% 和 83.3%。而双巨头收入增长的主要驱动力，便是 K12 中小学教育业务。

公开资料显示，2017 Q3 新东方的 K12 中小学教育业务收入增长率为 41%（若以人民币计，该增长率为 49%）。优能中学收入同比增长约 36%，泡泡少儿收入同比增长约 52%。此外，在第四季度前 7 周内，学生报名人次和现金收入增长迅猛，报名人次增长率约 37%，人民币现金收入同比增长率为 39%。

新东方首席执行官周成刚指出，Q3 财季，新东方在现有城市增加了 10 个学习中心，在北京开设了一所幼儿园，并分别在开封、沧州和秦皇岛推出了双师示范学校。该季度共计增加了 7 万多平方米的教室面积，实现了约 6% 的产能扩张。

以 K12 业务为主的好未来，在 Q3 财季净收入同比增长 83.3%。好未来 CFO 罗戎表示，Q3 财季好未来营收上涨的关键因素有二：

• 2017 财年新增加的教学容量带来学生人数的强劲增加特别是小班业务在全国的持续增长。

• 新收购企业包括顺顺和励步对营收的贡献。

统计数据显示，2017 财年 Q3 财季，好未来总学生人次从上年同期的约 47.80 万增长到本季的约 83.44 万，同比增长 74.6%。培优小班业务的营收增长率为 83%（按照美元计算，下同），招生人数的增幅为 71%； 1 对 1 业务在招生人数的增幅上是过去四个财季中最高的，在营收中的占比为 8.9%，去年同期则为 10.6%。

此外，据了解，目前新东方与好未来在全国的线下学习中心也在持续扩张中。截至 2017 Q3，新东方学习中心数量为 803 家，好未来在全国 27 个城市有 474 个学习中心（315 个是小班培优中心，8 个摩比小班，52 个励步小班，99 个 1 对 1 中心）。

俞敏洪：股价并不能表达新东方真正的价值

当好未来的股价破百，针对舆论对股价的关注，白云峰曾作出这样的回应：“在短期内，股价更多的是情绪的反映，而教育行业适合长跑，股价破百并不会影响我们业务的发展。”

而当新东方市值破百亿美元，俞敏洪对新东方管理层写了一封信（文末附信件全文），在信中，他坦言：“这对我们是个好消息，也是个坏消息。好消息是进入百亿美元市值公司，是我们努力了二十多年的成果，值得我们骄傲；坏消息是全世界通过股价表达了对我们的信心，对于决不负人的新东方人来说，责任变得更加重大，压力更加山大。”

市值破百亿后，俞敏洪与王强的对话截图

在他看来，股价并不能表达新东方真正的价值。新东方的价值体现在他们所做的事情中，体现在他们做正确的事情和用正确的方法做事情中。对于新东方来说，股价只是某种外在的表现，只体现了外界对于新东方的模糊判断。对于新东方，他们最清楚新东方的现状和想要的未来。

“我们更知道，坚持教育理念、一心服务学生、摆脱功利思维、打造极致品质，是我们保持我们尊严和骄傲的最佳路径。”俞敏洪如是说。

双巨头的一致战略：线上线下同步扩张

根据新东方 2017 Q3 电话会的内容，芥末堆了解到，2017 财年新东方整体的扩张计划是，在已有教学点的城市新增 70~80 家 K12 学习中心，该数字比起财年初的计划有所增加，原因是他们观察到 K12 业务的持续增长，增长来自三个方面：K12 产品线的整合，巨大的市场需求，以及运营效率的提升。此外，新东方会在线下拓展 3、4 个新城市。 

线上拓展方面，目前新东方的双师课堂在 5 个城市做试点，未来新东方会将双师课堂模式扩展到 20 个已有教学点的城市，并进入 5~7 个新城市，目标均为二三线城市。在教学模式上，根据新东方的经验，1 个老师同时对 39 个班直播是最大限度，平均数量则是 15~20 个班级。 

通过线下和线上的方式继续扩大市场份额，可以说是“双巨头”的一致战略。

2017 财年 Q3 财季，培优小班业务占到好未来总营收的 75%，增长率为 83%，相比之下，学而思网校的营收在总营收中的占比接近 5%。“从数据模型来看，线下业务仍然会有很好的增长，”白云峰曾在接受芥末堆收集时表示，“但我们是一个志在未来的公司，要选择未来的赛道、技术和产品。”他透露，2017年，好未来在在线业务上会有新的进展，包括营收、产品迭代和数据反馈上都会有惊喜。

对于去年在 K12 领域大热的双师课堂，白云峰表示，这是目前情况下最好的选择，“目前行业对在线 K12 的学习场景理解还不到位，双师课堂是最接近的模式”。因此，双师课堂在好未来内部仍然在探索中，并不会向全国大规模推广。

通过投资和收购完善产业链布局

在自有业务之外，通过投资和收购进一步完善产业链布局是两巨头共同的选择。

在投资上，新东方的策略是寻找在业务上有协同性的标的，在 K12 领域，新东方曾投资过乐乐课堂、口语100、乐博乐博等教育公司。

在投资并购上，好未来明显更活跃，一方面，通过收购励步教育、唯佳这类机构补足产品线上的缺口；另一方面，非常重视对在线教育的布局，包括学科网、轻轻家教、作业盒子、Knewton、腾跃校长社区等。

截至 2017 财年 Q3 财季，励步在好未来整体营收中的占比在 6% 左右，这一比例在整合初期为 5%。顺顺留学的营收占比还很小。好未来预计这两部分业务未来都会有很好的增长。

对于未来的投资并购计划，罗戎曾表示，短期内，不会再有大的投资并购案，目前聚焦在并购的整合上。

附：俞敏洪信件全文

新东方市值破百亿美元，很多朋友发微信祝贺，新东方人也很开心，下面是我给新东方管理层写的信：

各位同仁好！

今天晚上新东方股价破100亿美元，这对我们是个好消息，也是个坏消息。好消息是进入百亿美元市值公司，是我们努力了二十多年的成果，值得我们骄傲；坏消息是全世界通过股价表达了对我们的信心，对于决不负人的新东方人来说，责任变得更加重大，压力更加山大。

我还是那句老话，股价并不能表达新东方真正的价值。我们的价值体现在我们所做的事情中，体现在我们做正确的事情和用正确的方法做事情中。对于新东方来说，股价只是某种外在的表现，只体现了外界对于新东方的模糊判断。对于新东方，我们最清楚我们的现状和想要的未来。

我们知道，新东方有太多的不完美、产品设计缓慢、业务布局欠缺、管理结构陈旧、科技结合落后……

我们知道，新东方周围强敌环视，前沿科技推动行业急剧变革，新的机遇面前充满挑战，在任何成功都可能被一夜颠覆的时代，我们如履薄冰、夜不能寐。

我们更知道，勇于创新、敢于变革、虚心学习、努力进取，是我们在这个时代保持引领的最好法宝。

我们更知道，坚持教育理念、一心服务学生、摆脱功利思维、打造极致品质，是我们保持我们尊严和骄傲的最佳路径。

股价破 100 亿美元，也许值得我们给自己倒杯酒庆祝一下，然后就让我们把酒杯扔下，继续前行吧。让我们一头扎到我们真正该做的、值得我们骄傲的事情中去。也许有一天，股价已经不再，而我们依然骄傲于为这个世界变得更好不断贡献；也许有一天，股价再次翻倍，希望那是因为我们真正把事情做好世界对我们的承认，也希望我们对自己的认可远远高于股价表面的价格。

同仁们，在前行的道路上，依然有很多艰辛，但只要我们同舟共济一如既往勇往直前，世界将见证我们的远见和胸襟，见证一批理想和勤奋的人，为世界变得更好留下的汗水和足迹。