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对于美国多个城市和州来说，2018年是有史以来气候最潮湿的一年。教育科技行业也经历了不少风雨，风险资本家和私募股权投资人释放了大量现金。

去年，美国教育科技公司筹集了14.5亿美元，与2015年创下的十年中单年融资最高总额持平，也超过了2017年筹集的12亿美元。

然而，2018年和2015年之间的融资现象存在显著差异。2015年有165笔交易，而2018年只有112笔。近年来交易流持续下降：投资者向教育科技行业投入更多资金，但投资的公司数量却在减少。换句话说，他们投资数量减少了但资金规模更大了。

资料来源：EdSurge

到底美国的教育科技投资情况如何？这14.5亿美元投资当中，分别投资于哪些领域呢？中美在教育科技领域的投资是否会有相似？小探今天编译EdSurge近期的《美国2018教育科技投资报告》，带大家一起来看。

投资界的马太效应：大量输家，少量赢家

《报告》首先指出，一个很明显的趋势：自2011年以来，投资给美国教育科技行业的美元数量稳步上升（2015年是一个特例）。总体而言，规模更大但交易更少，是美国所有投资活动的共同趋势。

据市场分析公司 CB Insights 和普华永道数据显示，尽管交易量下降，但2018年所有行业的融资总额都有所增加。Pitchbook 数据指出，整个2018年，美国风险投资共提供了1309亿美元的资金，成为一个标志性年份：2018年度资本投资金额首次超过了2000年互联网泡沫时期的1000亿美元。

报告还指出，“公司资本越是高度集中，越容易吸引到投资”。而且，这种模式很可能会持续到2019年。随着美国教育科技行业的成熟，高收入的公司正逐渐脱颖而出，也将吸引到更高层级的投资者的关注和投资。

资料来源: CB Insights

对于能够显示持续增长和收入的教育科技公司来说，这是好消息。但是对于其他人来说，可能要引起关注了。

New Markets Venture Partners总经理Jason Palmer表示：“2019年将是教育科技市场发展的重要一年，将会出现少量大赢家和大量的输家——公司要么倒闭，要么融资，或者通过合理估值而被收购但将低于他们曾达到最高估值。”

风险投资绝不是成功的保证。正如《纽约时报》最近报道，一些创业者正逐渐避开投资者关注，以及随着他们的参与而带来的资金的增加，导致创业公司必须不顾一切代价追求增长从而将企业经营的一败涂地。

投资门槛升高：种子轮也需要有营收

在年度年终分析中，EdSurge 统计了美国教育科技公司的所有风险融资，这些公司主要支持教育者和学习者进行pre-12和高等教育。在2018年， 112宗公开披露的交易总累计筹集了14.5亿美元。

按照融资轮计算，14.5亿美元的总投资，大部分集中在后期交易。同样值得注意的是，天使投资和种子投资数量持续下降，从2013年的100多次峰值，降至2018年的不到一半。这一下降也与教育科技加速器的衰落有关，教育科技加速器曾帮助催生了许多早期创业公司。

资料来源：EdSurge

尽管如此，早期教育创业公司仍有大量可以利用的资金。种子投资不断涌现新的资金，包括一些大学附属基金和家族理财基金。多年以来，种子轮的融资规模有所上升 —— 种子轮融资的门槛也在上升：

过去，种子融资只要一个概念证明，一个才华横溢的团队和一些早期客户已经足够，但现在，投资者希望在参与到投资种子轮之前会看到50万到100万美元的营收。

资料来源：EdSurge

对于教育科技公司来说，以收入前融资为标志的宽松货币时代可能已经结束。

2010年和2011年，挣容易钱的情况更为常见。那时的教育科技投资还处于早期阶段，大量新想法，新公司和新投资的涌现，导致这样的融资交易在当时流行了起来。但今天，依靠“免费增值”模式获得资金的人数要少得多，虽然这一提议推动了像 ClassDojo（连接教师、学生和家长的课堂社区） 和Remind（家校对接应用）等创业公司的发展，但事实证明，像Edmodo这样的其他公司却造成了挑战。

随着时间推移，投资者了解到哪些商业模式有效，哪些是无效的。有些人已经逃离该行业，而留下来的人变得挑剔和谨慎起来。

投资趋势：高等教育占据大头

对2018年投资的14.5亿美元进行分类，其中支持K-12学生和教育工作者的美国教育科技公司筹集了5.11亿美元，而那些主要服务于高等教育的公司筹集了5.9亿美元。学前教育和专业教育领域的公司共筹集了3.5亿美元（下图以“其他”类别表示）。

资料来源：EdSurge

高等教育：显著增加

高等教育领域融资总额显著增加。领头的CampusLogic（2018年融资额为5500万美元）和Commonbond（5000万美元），它们的工具专注于为学生和高等教育机构提供金融援助和贷款。由于学生对债务的担忧持续存在，投资人对“收入分成协议”等替代解决方案的兴趣将会增长。

与学生债务密切相关的问题是大学毕业生能否找到工作。因此，许多投资人希望帮助企业搭建从教育到就业的桥梁。

像 TrilogyEducation 筹集了5000万美元与大专院校合作，提供针对数字技能为重点的短期劳动力训练营项目。另一家 Handshake 公司主要帮助大学生和雇主建立联系，也获得了4000万美元投资。

“人力资本管理，企业培训和另类认证之间的界限正在变得模糊，”Palmer说。举个例子：Guild Education 筹集了4000万美元，继续与包括Chipotle和Walmart等公司合作，创建教育福利计划，让他们的一线员工获得大学学位。

Reach Capital的负责人Chian Gong说，她希望看到更多的企业家和资助者，能将学校和雇主之间的关系联系起来。尽管有人说科技“扰乱”高等教育，但事实证明，因为科技，通过学院和大学获得学分的方式更加弹性和灵活。

她指出，“MOOCs（慕课）曾被认为会取代高等教育，但现在许多MOOCs都被嵌入了这些机构。训练营也是这样，现在很多都成为了高等教育的一部分。”

K-12：数字工具使用比例低

在K-12领域，DreamBox Learning获得了最大一笔投资，由私募股权公司TPG Capita下属的社会影响基金The Rise Fund提供的1.3亿美元股权投资。

据Rise教育投资项目负责人John Rogers 介绍，DreamBox Learning 这家公司从2006年起便在提供一款在线K-8数学产品了，且去年该产品在不同学区的采纳率增加了40%。

Rogers 表示，学校技术基础设施的不断改善，特别是“宽带和数字设备的普及”，使得“一流的数字解决方案在市场上获胜”成为可能。

“被采购”是值得庆祝的事情之一。但问题是这些数字工具是否被使用。

教育领域的数据分析公司BrightBytes去年秋天发布的一份报告指出，大部分学区购买的应用程序从未被使用过。LearnTrials的另一项研究发现，65％的应用从未或很少被学生使用。

Palmer预计，2019年将会有更多的人关注这个问题，因为各州报告他们在实现“每个学生成功法案”（ESSA）计划方面所取得的进展，该法案概述了他们需要做些什么来获得联邦教育经费。“许多州正在了解学区使用的技术平台的有效性，并将使用技术平台纳入他们的ESSA计划。” 如果工具没有被使用，购买它们又有什么意义？

干火药交易：1.8万亿美元

这是一个比喻。表示私募公司拥有大量现金可用于投资，一些投资者用这个来形容私人股本对教育科技行业日益增长的兴趣。（据估计，所有私募股权公司的现金流总额估计在1.8万亿美元左右，创下历史新高。）

2018美国最积极的教育科技投资者，资料来源：EdSurge

与往年一样，2018年私募股权支持的交易大量涌入教育行业：Francisco Partners 收购了Discovery Education（教育探索集团）和Renaissance Learning（云端教育软件公司）多数股权; CIP Capital对Carnegie Learning（智能教学平台）做了同样的事情。另一个大型增长股权融资来自Great Hills Partners，该公司向学校管理和支付软件提供商Connexeo投资了1.1亿美元。

私募股权公司则继续抢购教育科技资产：包括Frontline Education（今年进行了12次收购）和Turnitin（收购了AI评级初创公司Gradescope）。Weld North Education旗下的Imagine Learning（一家专注于教育的私募股权公司）收购了数字数学公司Reasoning Mind。

通常情况下，私募股权公司会关注至少赚取1500万美元收入的公司，并通过银行家组织的销售竞价来收购它们。一家火爆的公司通常会获得高昂的收购价格。但一些公司并不想支付这笔溢价，而是寻求不通过竞标程序的小型交易，专注于高等教育投资的University Ventures公司的董事总经理Troy Williams表示，他看到一些私募公司以不到1000万美元的价格将感兴趣的公司收入囊中公司的情况。

Palmer指出，有私人股本支持的公司“正在竞相建立更大的平台”。比如：Insight Venture Partners于2018年7月将5家教育数据公司合并为一家“Illuminate Education”。2017年被BV Investment Partners收购的Schoolmint也公开分享了将不同的教育科技资产整合到一个平台的计划。

Palmer说：“这将是一场在传统企业与Power School和Frontline Education这样的新兴企业集团之间的一场有趣的战斗。现在市场上出现了一个时刻，像Pearson和McGraw-Hill这样传统的重量级的出版商巨头可能会被新的数字优先技术平台所取代。”

凭借大量的“权力”和更多已经证明能获得收益的公司，许多投资者在2019年看到了大型交易的潜在可能性。

国内外市场的不确定性

然而，在2018年进行大规模融资时，美国教育科技公司与亚洲的同行相比相形见绌，亚洲的教育科技公司包括印度教育科技巨头Byju's（5.4亿美元），VIPKID（5亿美元），作业帮（3.5亿美元）和猿辅导（3亿美元）。仅这四项交易的总和就超过了2018年整个美国行业的融资；事实上，价值1亿美元或以上的10大投资融资中，有8宗是亚洲公司。

资料来源：EdSurge

看似充满资本的亚洲公司似乎有望购买美国的教育科技资产。2018年初，中国游戏和教育公司NetDragon收购了Sokikom和Edmodo。但是这些交易的数量可能低于一些人的预期。

Reach's Gong表示：去年年初，很多人对资金充足的中国大型教育科技公司将成为美国教育科技公司在外扩展和增长产生了很大的兴趣和猜测。但是由于目前的紧张局势，这艘船似乎已经从海岸线驶离了。

分析师表示，美国和中国（以及世界其他国家）之间的争端和关税的不确定性可能会“严重破坏”全球并购交易。

不过，亚洲公司仍在寻找交易机会。

据报道，Byju's正在与美国公司就可能潜在性的收购进行谈判。帕尔默预测说：“我对2019年的情况充满信心，我们将看到亚洲教育科技公司对美国高知名度的教育科技公司的收购。” “如果这不成功，那将是因为当前的贸易战的持续，且情况变得越来越糟。”

在美国国内，以创投为主的投资人正在谨慎对待经济走势。“如果出现经济衰退，天使投资者和家族理财基金和种子基金的投资将更加保守，” FigureEight联合创始人DianaAnthony说，因为种子投资往往是潜在收益方面最冒险的投资。

此外，“对科技行业的广泛抵制，也将影响教育和教育科技，” Gone补充说。随着可疑数据共享实践和网络安全漏洞的证据越来越多，学校机构和教育公司的数据系统受损的情况也越来越多。从亚马逊到优步的技术激励初创公司将这些模型应用于教育。

今天，教育科技初创公司可能想重新考虑在品牌推广中使用这些类比。“教育领域的Facebook”已经不再像五年前那样流行。

本文转载自微信公众号“硅谷密探”，作者Tony Wan，翻译Lisa。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场，转载请联系原作者。