作为一个深度参与100余个教育创业项目的投资人，宁柏宇认为从2014年VIPABC获得1亿美金B轮投资起，教育领域开始被风投认为具备合格回报率。2014到2023年是教育创投的黄金十年，其中2014-2018年和2019-2023年分别是教育创投的上半场和下半场。以下是他对上下半场的教育创投市场的思考。

对教育创投上半场的4点认知

1.教育投资有更高存活率

区别于传统风投，教育投资有更高的存活率。传统风投关键在于选人、选赛道，为1%的100倍回报的可能性下注，死亡率极高；而教育投资不同，关键在于选人、选品类，关注用户体验，安心做好内容和服务公司很难死掉。以好未来和新东方为代表的教育公司都属于长跑型选手，在上市后还有十倍以上的回报。蓝象投资了75个项目，目前存活率超过90%。

2.教育投资需要农耕思维

投资教育行业需要农耕思维（Farmer Mindsets），传统风投是猎手思维（Hunter Mindsets）。教育行业的基础设施还比较差，很多环节尚未数字化。做教育公司更像种庄稼，这些庄稼虽然不会像野草一样疯长，但胜在长得持久。传统的风投更像打猎，打到大狗熊才是胜利。

3.教育行业有更多童养媳投资

传统风投多是奇迹男孩投资（Wonder Boy）, 比如投资辍学的扎克伯格，上市退出；而教育投资有很多是童养媳投资（Future Daughter），就是把孩子带大送人，并购退出。中国资本市场整体不成熟，还是IPO居多；在美国投资通过并购退出是重要渠道，比如几百亿美金的LinkedIn也卖给了微软，对早期投资者也是非常好的退出。公司无论发展到什么阶段，在资本市场上总应该有合理的定价和交易模式。 

蓝象目前的投资组合中80%是Future Daughter，内容和服务的品质很好，未来是很好的被并购标的。20%是Wonder Boy，我们4年前投资的在线美术教育公司，上轮的估值接近10亿。

未来5年，随着教育行业的基础设施也在不断发展，Wonder Boy的比例会越来越高。

4. 教育行业适合早期批量投资

传统的 Angel Investor主要单独投资，蓝象是Y Combinator在教育领域的升级，批量投资和加速项目。Angel Investor用自己的资源服务项目，而蓝象是用蓝象所有LP的资源来服务同期的创业项目。 

蓝象的投资数量仅次于教育行业的两家上市公司。截至目前，每年2期的春季营与秋季营已经进行到第7期，每期大约10个项目，模式已经非常成熟。

蓝象遴选的项目和加速服务成就了蓝象品牌，而品牌代表着代表着LP侧和项目侧的流量资源。

对于教育创投下半场的3个观点

1.教育创投四浪叠加

教育创投下半场是个「人无我有，人有我优；人优我廉，人廉我转」四浪叠加的局面，会涌现出非常多的创业机会。

通常产品的演进有四个阶段，第1个阶段是「人无我有」，就像2013年人们会问外教在线教口语是否可能？第2个阶段是「人有我优」，就像过去两年人们在通过在线班课追求更好的产品体验。「人无我有，人有我优」是上半场的两大特点。

第3个阶段是「人优我廉」，好教育价格还是很贵啊，三到七线城市的教育产品能不能再便宜一些？第4个阶段是「人廉我转」，难道互联网就只能带来在线教育一件事吗？难道学校信息化的产品形式就只能停留在当前这个阶段吗？「人优我廉，人廉我转」是眼前两个重大的机会。

5G来临之际，我们认为未来5年会是产品四浪叠加的局面。

在「泛教育领域」，新的教育内容和形式将远远超出我们的想象。市场清淡意味着机会，最坚定的创业者和投资人反而面对最少竞争。

2.创业场老司机横行，小鬼也当家

蓝象可以被理解成一个早期教育创投的大数据系统，我们既理解大公司的思考逻辑，又熟稔早期创业者发现的机会端。

我们观察到目前的创始人群是新老结合的状态，既有老司机，也有Wonder Boy。 

老司机胜在经历,有带过几千人团队的经历就能让投资人追捧。Wonder Boy胜在商业认知基础好。年轻一代创业者多是生于92、93年的创二代，他们的父母刚好是92、93年下海的创一代，他们是从出生起就就开始积累创业感知的一代人。

3.教育领域会有100个独角兽

教育市场的竞争变得日益没有边界，巨头HAT（Huawei，Alibaba，Tencent）都在加速涌入，未来的市场会从今天的双超少强的局面变成HAT四超多强的局面。

大公司有视野，有资源，但既有思维、战略、组织、文化都可能让创新面临左右互搏的窘境。这为当下的创业者留下巨大的创业空档，日趋透明的世界会让各种资源以惊人的速度汇集到顶尖创业者身上。 

我们相信2023年，教育领域会有100只独角兽。我们坚信教育创投下半场一定是专业为王。